20年长债发行惨淡加剧美债抛售 投资者担忧减税法案进一步加剧政府债务风险

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　　新华财经北京5月22日电作为下调美国主权信用评级后的首场长债发行，美国财政部周三（5月21日）发行的160亿美元20年期国债受到市场高度关注。由于发行结果不佳，引发美国长期限国债收益率全面上涨超过11BP。

　　其中，10年期美债收益率上涨11BP至4.60%，创逾三个月新高。此前在5%关口附近徘徊的20年期和30年期美债收益率分别上涨13BP和12BP，至5.12%和5.09%，均为2023年11月以来新高。期限在10年以下的美债收益率也普遍上涨5-10BP。

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　　发行结果显示，本次招标的20年期美债中标利率为5.047%，较4月的4.810%高出24BP，一举站上5%大关，较预发行利率5.035%高出约1.2BP，是去年12月以来的最大尾部利差；投标倍数为2.46，低于4月的2.63，为2月以来最低。

　　衡量海外需求的间接认购比例为69.02%，低于上月的70.7%，但仍高于67.2%的近期均值。衡量美国国内需求的直接认购比例为14.1%，高于上月的12.3%。一级交易商获配比例为16.9%，稍低于上月的17.0%。

　　结果公布后，盘中本就处在涨势的美债收益率出现一轮显著拉升；美股急挫，三大股指跌超1%，其中道琼斯工业平均指数收盘下跌1.91%；衡量美元对六种主要货币的美元指数下跌0.56%；黄金价格反弹至每盎司3300美元之上。

　　在上周穆迪下调美国主权信用评级之后，美债的投资者信心已然遭受重创。周三的20年期长债发行成为催化剂，进一步加重了市场对美国债务问题的担忧。

　　穆迪公司认为，美政府当前财政支出计划无法让强制性支出和赤字在未来出现实质性减少。如果不调整税收和支出，该机构预计，包括利息在内的强制性支出占总支出的比例将从2024年的73%左右升至2035年的78%左右。如果美国国会2017年通过的《减税与就业法案》得以延长，未来10年内，扣除利息支出后的美国联邦财政赤字将增加约4万亿美元，美国联邦政府债务负担占国内生产总值（GDP）比重将从2024年的98%升至2035年的134%。

　　而美国总统特朗普力推的减税法案更令市场担忧，在未来几年将使本就膨胀的预算赤字雪上加霜。有分析人士估计，该法案可能会使联邦政府的36.2万亿美元债务增加3万亿至5万亿美元。

　　全球最大对冲基金桥水的创始人达利欧近期提醒说，即便穆迪最近下调了美国的主权信用评级，也只反映了美国国债风险的冰山一角，美债面临的真实风险比穆迪降级示警的还严重。

　　他表示，穆迪这样的评级机构没有考虑到美国联邦政府可能会通过印钱来偿还债务的风险。持债者将因美债的美元投资回报贬值而蒙受损失，可能远超预期。

　　“债券市场正在向政策制定者发出警告信号，财政可持续性问题不能再被忽视太久。”摩根资产管理公司投资组合经理Priya Misra表示。

　　“毫无疑问，债券市场将对法案条款也进行自己的投票。”DWS Americas固定收益和交易主管George Catrambone也表示。

（文章来源：新华财经）