【财经分析】英国10年期国债收益率何以创2008年以来新高？

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　　新华财经伦敦3月21日电（记者张亚东）20日，英国各期限政府债券收益率全线上涨，10年期债券收益率更创2008年5月以来新高。

　　截至发稿，英国10年期债券收益率上涨至4.993%，这一水平已经接近2008年全球金融危机时的峰值水平。2025年初，英国10年期国债收益率曾一度上涨至4.7%附近，但因通胀压力缓解，之后逐渐下行。

　　市场人士认为，当前英国10年期国债收益率走高，与以下两个方面的因素相关：

　　一是，英国的通胀预期已经逆转。从2025年下半年开始，英国通胀水平持续下跌，今年1月份，英国的消费物价指数（CPI）已经跌至3%。英国央行在2月份的货币政策会议上预期，今年上半年，英国就可以实现2%的中期通胀目标。但在2月底中东战争爆发后，由于燃料价格的上涨，英国市场关于通胀的预期已经完全逆转。英国央行19日指出，此前预期的第二季度英国的通胀水平可能在2.1%左右，“但现在已经不可能了”。英国央行预计，“第二季度CPI可能会在3%左右，三季度可能会在3.5%，2026年英国全年的通胀水平在3.6%左右。”

　　二是，英国央行的货币政策路径也已经出现逆转。在2月份的货币政策会议上，尽管英国央行没有降息，而是维持利率不变，但英国央行已经将“鸽派”特征显露无疑。但在3月份的货币政策会议上，英国央行9名货币政策成员非常罕见地一致投票支持维持利率不变，对通胀发展趋势加以密切观察。

　　其中，英国央行货币政策成员Catherine L Mann的态度具有代表性。2月份，Catherine L Mann投票支持降息，但在3月份的货币政策会议上，其指出，“能源价格持续承压可能会使过去几年通胀持续存在的趋势再次显现，由于冲突可能导致持续的通胀冲击，我认为英国央行在通胀与经济活动之间的平衡，已经从考虑降息转向考虑更长时间地抑制通胀，甚至在某个时候加息，以应对通胀的持续性。”

　　除了通胀趋势与货币政策转向等影响，英国10年期国债收益率上行，还可能与如下“不太显性”的因素相关。

　　具体来看，为平抑能源价格上涨对普通百姓生活的影响，英国财政支出将不得不扩大。英国首相基尔·斯塔默16日宣布，将向英国农村依靠燃油取暖的弱势家庭，提供总额为5300万英镑的“紧急援助”。市场人士认为，这将推高英国财政的公共开支水平。英国财政研究所的Peter Levell等指出，2022-23和2023-24两个财年，为应对能源价格上涨的冲击，英国政府为英国家庭和企业提供的援助总额约为750亿英镑（几乎占GDP的3%）。

　　对于“并不宽裕”的英国财政来说，能源价格补贴将对此前的财政巩固政策成果构成冲击。英国国家统计局20日公布的数据显示，2月份，英国政府的公共服务支出为1190亿英镑，收入为1047亿英镑，财政缺口为143亿英镑，为英国1993年以来2月份借款总额第二高。市场预期，英国政府支出可能会进一步加大，从而引发政府债券收益率走高。

　　然而，为促进英国经济增长，现阶段唯一可以依靠的政策主要集中在财政方面。由于通胀上行，即便现阶段英国经济增长疲弱，也无法指望通过央行降息加以实现。更可取的办法是，英国财政通过扩大公共支出来推动经济增长。

　　业内人士认为，“这可能又回到了去年第二季度的老路上。从经济增长内趋力来看，英国经济在2025年第二季度的推动力来自于政府支出的快速增长。现在由于中东战争的催化，英国有理由加大在国防开支方面的支出。但公共支出的扩大将引发市场对英国财政状况的疑惑，政府债券收益率因此顺势上升。”

（文章来源：新华财经）