做空美国、英国国债获利后 贝莱德又将目光转向德国

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　　财联社4月2日讯（编辑史正丞）周四的最新消息显示，正加大对德国国债的看空押注，并预期欧洲范围内“相当大的通胀回升”将把德国借贷成本推到上周创出的近15年高位之上。

　　隶属于贝莱德全球战术资产配置团队、管理着65亿美元战术机会基金的汤姆·贝克对媒体表示，在一个月前中东战争爆发后，他增持了对德国10年期和5年期国债的空头头寸。此前，该基金已做空德国30年期国债。

（德国10年期国债在中东战事爆发后持续下跌，来源：TradingView）

　　执掌该基金前，贝克曾领导贝莱德多资产全球市场策略组的固定收益研究，并曾在美国财政部国际事务办公室担任经济学家。

　　贝克认为，面对能源价格飙涨带来的通胀压力，欧元区政府将增加支出帮助家庭应对更高的电费账单，同时这些国家还要面临军费方面的开支增长。

　　他说道：“市场可能低估了欧洲政策制定者在财政层面的应对力度。他们不仅会为今冬能源安全增加支出，还将加大对军事战备的投资。这意味着未来几个季度的债券供应量将进一步上升。”

　　贝克同时预测，德国十年期国债收益率将超过上周因战争和油价飙升创下的3.13%高位。本周早些时候随着市场开始交易中东停火的展望，该收益率一度回落，但在特朗普公开电视讲话后又回升到3%以上。国债收益率与国债票面价值呈反比关系。

（德国10年期国债收益率上周创2011年以来新高，来源：TradingView）

　　贝克补充称，3%并不是一个很高的名义利率，特别是在欧元区通胀再度高于央行目标，且随着更大规模的财政政策，会有更多国债发行之时。在更深层次，他还担忧各国政府“倾向于通过财政政策回应每一次危机并发行更多债务”。

　　自战争爆发以来，欧元区债券的抛售力度弱于美国国债和英国国债。对此，贝克认为，鉴于欧洲对霍尔木兹海峡能源运输的依赖程度较高，以及其相对较弱的贸易条件结构，欧元区所承受的通胀冲击将大于其他地区。

　　今年年初，贝克建立了美国国债和英国金边国债的空头头寸，这一举动与当时的市场共识相悖——那时的投资者普遍预期美联储和英国央行今年将至少降息两次。

　　随着战争爆发将油价推高至每桶100美元上方，目前货币市场已经定价美联储年内不会加息，而英国央行和欧洲央行则至少会加息两次。

　　这一转变意味着贝克的策略已经获利。贝莱德战术机会基金过去一个月的回报率提高了3%，而同类基金平均亏掉4个百分点。

　　他介绍称，后续已对部分英国国债空头进行获利了结，并将关注重点转向德国。他认为，德国未来五年后的五年期借贷成本（即远期五年期利率，通常被视为10年期利率的参考指标）应更接近美国和英国的同期限水平。鉴于目前德国10年期国债收益率仅约3%，明显低于同期美国国债约4.4%的水平，这意味着德国国债收益率仍存在持续上行的空间。

（文章来源：财联社）