渤海轮渡（603167）2025年年报简析：增收不增利

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据证券之星公开数据整理，近期渤海轮渡（603167）发布2025年年报。根据财报显示，渤海轮渡增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入18.45亿元，同比上升1.4%，归母净利润2.63亿元，同比下降4.02%。按单季度数据看，第四季度营业总收入4.17亿元，同比上升2.54%，第四季度归母净利润-854.54万元，同比下降150.01%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利3.14亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率27.04%，同比减4.2%，净利率17.51%，同比减0.75%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.49亿元，三费占营收比8.1%，同比减2.14%，每股净资产7.44元，同比减3.23%，每股经营性现金流1.11元，同比增94.11%，每股收益0.56元，同比减3.45%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-56.07%,原因:报告期分配现金股利和归还银行借款。
2. 预付款项变动幅度为-90.86%,原因:上年末预付的燃油采购款于本报告期采购入库。
3. 其他流动资产变动幅度为95.98%,原因:报告期末预缴企业所得税和待抵扣进项税同比增加。
4. 使用权资产变动幅度为629.64%,原因:报告期确认房屋和土地租赁使用权资产。
5. 长期待摊费用变动幅度为-70.59%,原因:部分项目按受益期间摊销完毕。
6. 其他非流动资产变动幅度为-100.0%,原因:长期资产于本报告期达到预定可使用状态并转固，将去年预付的长期资产购置款结转。
7. 短期借款变动幅度为-73.68%,原因:报告期归还银行贷款。
8. 应付账款变动幅度为-49.99%,原因:报告期支付已到结算期的款项。
9. 应交税费变动幅度为-30.63%,原因:报告期末应交企业所得税同比减少。
10. 其他应付款变动幅度为-78.26%,原因:上年末计提的现金股利于本报告期发放。
11. 一年内到期的非流动负债变动幅度为70.61%,原因:报告期根据租赁准则确认的一年内到期的租赁负债增加。
12. 租赁负债的变动原因:报告期根据租赁准则确认的租赁负债增加。
13. 递延所得税负债变动幅度为-34.91%,原因:报告期确认的磐茂(上海)投资中心(有限合伙)公允价值变动损失增加，导致公允价值变动收益余额减少。
14. 营业收入变动幅度为1.4%,原因:报告期根据法院终审判决确认应收威海畅通船舶用品有限公司利息收入。
15. 营业成本变动幅度为3.08%,原因:报告期将2艘闲置船舶改造为新能源船舶投入运营，运力增加导致运营成本增加。
16. 销售费用变动幅度为2.59%,原因:报告期仓储价格上涨导致仓储费同比增加和缴费基数调整导致社会保险费、住房公积金同比增加。
17. 管理费用变动幅度为0.52%,原因:本报告期高管三年任期到期，根据考核结果计提任期激励奖金。
18. 财务费用变动幅度为-35.37%,原因:报告期银行借款规模同比减少导致利息支出下降及去年同期存在外币借款汇兑损失。
19. 公允价值变动收益变动幅度为48.42%,原因:报告期确认的磐茂（上海）投资中心（有限合伙）公允价值变动损失同比减少。
20. 信用减值损失变动幅度为123.31%,原因:报告期末根据公司会计政策计提的坏账准备减少。
21. 资产处置收益变动幅度为1037.02%,原因:报告期处置固定资产收益同比增加。
22. 营业外收入变动幅度为134.61%,原因:报告期收到其他公司赔偿款同比增加。
23. 营业外支出变动幅度为-40.88%,原因:滞纳金、公益性捐赠等同比减少。
24. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为94.11%,原因:报告期收到上年末运输收入应收款及本报告期购买燃油支出同比减少。
25. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-146.82%,原因:报告期支付“绿安通”轮、“绿安达”轮、“绿安平”轮新能源改造费用。
26. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-70.08%,原因:报告期取得的银行借款同比减少和报告期分配股利同比增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为8.35%，资本回报率一般。去年的净利率为17.51%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.41%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2020年的ROIC为3.65%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为7.7%/8.8%/9%，净经营利润分别为2.87亿/3.21亿/3.23亿元，净经营资产分别为37.21亿/36.35亿/35.86亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.05/0.17/0.13，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为8874.42万/3.09亿/2.47亿元，营收分别为18.4亿/18.19亿/18.45亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为54.42%）

持有渤海轮渡最多的基金为南华丰利量化选股混合A，目前规模为0.26亿元，最新净值1.1799（4月24日），较上一交易日下跌0.2%，近一年上涨17.73%。该基金现任基金经理为黄志钢 康冬。

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